בואו נדבר על החודש הכי מבלבל שהיה לחוסך הישראלי השנה.
אלה אומדני תשואות יולי בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות, לפי הערכת מיטב גמל ופנסיה: המסלול הכללי ירד 0.5%, המנייתי ירד 0.9%, הפנסיה המקיפה לבני עד 50 ירדה 0.4%. מסלול אחד בלבד סיים בירוק, מסלול ה-S&P 500, עם 2.4%.
עכשיו החלק שהופך את זה למוזר: ה-S&P 500 עצמו ירד ביולי ב-0.8%, והנאסד"ק ירד ב-4.2%.
כלומר החוסך הישראלי קיבל תשואה חיובית על מדד שירד. איך זה עובד?
התשובה היא שער החליפין, לא השוק
השקל נחלש ביולי ב-3.2% מול הדולר. המסלול העוקב אחרי ה-S&P 500 מחזיק נכסים דולריים בלי גידור מטבע, ולכן כשהשקל נחלש, אותו נכס בדיוק שווה יותר שקלים. המדד גרע 0.8% בדולרים, המטבע הוסיף 3.2%, ומה שנשאר בחשבון שלכם הוא ההפרש.
זו לא הצלחה של וול סטריט. זו הצלחה של הדולר.
ולמה השקל נחלש?
שלוש שכבות מקומיות ואחת עולמית, וכולן דחפו לאותו כיוון. הקריאה המסויגת של ההבנות בין ארה"ב לאיראן מבחינת ישראל. הנפט שחזר לטפס מעל 90 דולר לחבית. הירידות בטק בוול סטריט, שבתקופות כאלה גוררות את המוסדיים לאזן מחדש את חשיפת המט"ח שלהם ומחלישות את השקל בדרך. ומעליהן, בחלק מהחודש, גם רוח גבית עולמית לדולר.
לפני שבוע בדיוק כתבתי כאן שכל סיפור ההוזלה בייבוא עומד על שקל חזק, ושהסלמה ביטחונית מחלישה אותו תוך ימים ומהפכת את הכיוון. יולי הוא בדיוק הצד השני של אותה משוואה.
המנצח של יולי הוא המפגר של 2026
מתחילת השנה מסלול ה-S&P 500 עומד על 4.9%. המסלול המנייתי עומד על 8.8%. הכללי על 5.4%.
וזה בדיוק הרגע שבו אנשים עוברים מסלול. רואים טבלה חודשית, רואים ירוק בודד בתוך ים של אדום, ועוברים. בפועל הם קונים גם את המדד וגם את המטבע אחרי שכבר עלה, ומוכרים מסלול שעשה השנה 8.8% לטובת מסלול שעשה 4.9%.
ומה קרה אצלנו
ת"א עברה את החודש הקשה של הטק העולמי יפה: ת"א 35 עלה ביולי 2.03% ות"א 125 עלה 1.52%. ומתחילת השנה, וזה המספר שבאמת שווה להחזיק בראש, ת"א 35 על 14.26% ות"א 125 על 11.14%. תשוו את זה ל-4.9% של מסלול ה-S&P 500.
ביום שישי השוק סגר חזק, ת"א 35 ב-4,149.50 בעלייה של 1.32%, הבנקים 1.28% והביטוח 1.44%, עם 388 מניות עולות מול 100 יורדות. ת"א 125 נעל על 4,071.76, כ-2.4% מתחת לרמה שציינתי כאן לפני שבוע. ואם תהיתם למה מספרי הגמל נראים חלשים מהמדדים, החישוב שלהם נעשה עד 30 בחודש, כך שיום שישי החזק הזה בכלל לא נכנס להם. ושווה לזכור שאלה עדיין אומדנים ולא שורה סופית: רשות שוק ההון מפרסמת את התשואות הרשמיות בפיגור, והמספרים החלוטים של יולי יגיעו רק באמצע ספטמבר. בנק ישראל בריבית 3.5%, האינפלציה 1.6%, וההחלטה הבאה ב-1 בספטמבר.
אישית אני מעריך שרכיב המטבע בתשואה הוא הרועש והזמני, ומה שנשאר בסוף הוא מה שהעסקים באמת הרוויחו. אם השקל מתייצב, הפער בין המסלולים חוזר להיקבע בבורסה, שם הוא אמור להיקבע מלכתחילה. ומי שבוחר מסלול לפי החודש שעבר לא באמת בוחר מסלול, הוא מתזמן את הדולר, וזה משחק שרובנו כבר ניסינו והפסדנו בו.
המידע המצוין לעיל הינה בגדר של ייעוץ בכלי תקשורת כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה - 1995. לפיכך מידע זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם כך שהמידע אינו מתייחס בין היתר לפרמטרים של לקוחות מסוימים. על כן, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות אישי לפי קבלת החלטות השקע כלשהן. לא תתקיים שום אינטראקציה בקשר עם המידע לעיל בין עורכי המידע ו/או הנהלת התוכנית ללקוחות התוכנית, לרבות בדרך של שאלות ותשובות. הנהלת התוכנית לא מבצעת בהכרח בדיקות אמינות לכל המידע המפורט לעיל אך היא מניחה שהוא אמין ומקצועי. בכל אופן, הנהלת התוכנית לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לכל נזק ו/או הפסד לתלמיד כלשהו של התוכנית ו/או לצד ג' כלשהו כתוצאה מהסתמכות על המידע לעיל, ככל ייגרם. אין בשימוש במידע זה ערובה להשגת תשואה חיובית כלשהי ו/או לכך שלא ייגרמו הפסדים למסתמכים עליו. המידע אינו מתיימר להכיל את כל המידע הנדרש לתלמידים לצורך קבלת החלטות השקעה כלשהן. מומלץ לעיין ולקרוא לעומק את הסכם ההתקשרות עם הנהלת התוכנית לפני קריאת התכנים לעיל.
