בימים אלה, כשהשוק מתמודד עם חששות ממדיניות המכסים החדשה, טייוואן סמיקונדקטור (TSMC) ממשיכה להראות מדוע היא נחשבת לחברת השבבים החשובה ביותר בעולם. הדוחות האחרונים של החברה מספקים צפירת הרגעה משמעותית לשוק ומעידים כי סיפור הצמיחה של תעשיית המוליכים למחצה, ובמיוחד בתחום הבינה המלאכותית, נותר איתן.
TSMC דיווחה על תוצאות מצוינות לרבעון הראשון של 2025, עם הכנסות של כ-25.5 מיליארד דולר המשקפות צמיחה של 35%-41% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה עמד על 2.12 דולר, מעל לתחזיות האנליסטים. מה שמרשים במיוחד הוא ששולי הרווח הגולמי של החברה נשמרו ברמה גבוהה של 58.8%, למרות הפתעות כמו רעידת אדמה בטייוואן בתחילת השנה וראשית פעילות במפעלים החדשים באריזונה.
הטכנולוגיה המתקדמת של החברה ממשיכה להוביל את הצמיחה. תהליך הייצור בטכנולוגיית 3 ננומטר כבר מייצג 22% מסך הכנסות החברה, עלייה מ-15% ברבעון הקודם. יחד עם תהליכי 5 ננומטר ו-7 ננומטר, הטכנולוגיות המתקדמות מהוות כ-73% מסך ההכנסות.
צריך להפנים משהו, נכון להיום אין מישהו נוסף שיודע לייצר את השבב שהיא מייצרת ולכן כה ייחודית.
תמונה: אתר TSMC
הנתון המשמעותי ביותר בדוחות הוא הצמיחה המרשימה בתחום ה-HPC (High-performance computing או מחשוב ביצועים גבוהים), הכולל את שבבי הבינה המלאכותית. תחום זה מהווה כעת 59% מהכנסות החברה, עלייה חדה מ-46% בתקופה המקבילה אשתקד. הביקושים ל-AI נותרו חזקים למרות המהומה סביב המכסים.
TSMC ממשיכה להעריך שהיקף ההכנסות מ-AI יוכפל השנה, ושה-CAGR (שיעור צמיחה שנתי ממוצע) בתחום זה יעמוד על כ-40% בחמש השנים הבאות. נתונים אלה מחזקים את הערכות האנליסטים שמהפכת ה-AI עדיין בראשיתה, ושצמיחה משמעותית עוד לפנינו.
המסר המרגיע ביותר בדוחות הוא שהחברה לא משנה את אסטרטגיית ההשקעות שלה בעקבות סערת המכסים. תחזית ההכנסות לרבעון השני של 2025 עומדת על 28.8 מיליארד דולר (צמיחה של 11-14% לעומת הרבעון הנוכחי), והחברה חוזרת על תחזית צמיחה שנתית של מעל ל-20% בשנת 2025.
היא ממשיכה לדבוק בתוכנית ההשקעה ההונית (CAPEX) השנתית של כ-40 מיליארד דולר, כאשר 70% מסכום זה מיועדים לטכנולוגיות ייצור מתקדמות ו-15% למארזים מתקדמים. בנוסף, החברה הכריזה על תוספת השקעה של 100 מיליארד דולר בבניית מפעלים באריזונה, כחלק מתוכנית השקעה כוללת של 165 מיליארד דולר בארה"ב.
מה שחשוב לציין הוא שהחברה שוללת שמועות על יצירת מיזם משותף (JV) עם חברות אמריקאיות, ובפרט עם אינטל. היו כבר שמועות כאילו נראה אותה הופכת להיות חברה אמריקאית כדי למנוע מאבק ישיר עם הסינים.
למרות האופטימיות, אי אפשר להתעלם מהסיכונים. מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, הסיכון הגיאופוליטי בין סין לארה"ב, והריכוזיות של TSMC בתחום ייצור השבבים (עם נתח שוק של כ-67% בתעשיית הפאונדרי העולמית, פי 8 מהמתחרה הקרובה ביותר, סמסונג) – כל אלה מהווים גורמי סיכון מהותיים שחייבים לקחת בחשבון.
בנוסף, החברה התחייבה להעביר חלק מהייצור של הטכנולוגיות המתקדמות ביותר לארה"ב (כ-30% מכושר הייצור של טכנולוגיית N2 ומתקדמות יותר), מה שעלול להוביל לירידה מסוימת בשולי הרווח בטווח הקצר עד שייווצר "סקייל" במפעלים החדשים.
מבחינת הערכת שווי, המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של כ-14.3-16.4 על רווחי 2026, נמוך משמעותית מהממוצע ההיסטורי שלה ומהמכפילים של התעשייה(למרות שחייבים להבדיל בין יצרן למעצב ובין סוג השבב). בהתחשב בדומיננטיות של החברה, בצמיחה המהירה בתחום ה-AI, ובחוסן התפעולי שהיא מציגה, רוב האנליסטים כבר מתחילים לראות בה הזדמנות, לא שזה אומר משהו אבל זה Nice to Have
בסוף, TSMC ממשיכה להיות הכוח המניע מאחורי מהפכת ה-AI ובכלל חוד החנית של הטכנולוגיה העולמית. החברה מציעה שילוב נדיר של דומיננטיות שוק, צמיחה מהירה ומחיר סביר. אבל וזה אבל גדול, האיכות הזו מגיעה עם עננה של סיכון שיכול להתפרץ בכל יום גם אם זה נראה לא סביר וגם אם נמצא באוויר כעשור.
המידע המצוין לעיל הינה בגדר של ייעוץ בכלי תקשורת כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה – 1995. לפיכך מידע זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם כך שהמידע אינו מתייחס בין היתר לפרמטרים של לקוחות מסוימים. על כן, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות אישי לפי קבלת החלטות השקעה כלשהן. לא תתקיים שום אינטראקציה בקשר עם המידע לעיל בין עורכי המידע ו/או הנהלת התוכנית ללקוחות התוכנית, לרבות בדרך של שאלות ותשובות. הנהלת התוכנית לא מבצעת בהכרח בדיקות אמינות לכל המידע המפורט לעיל אך היא מניחה שהוא אמין ומקצועי. בכל אופן, הנהלת התוכנית לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לכל נזק ו/או הפסד לתלמיד כלשהו של התוכנית ו/או לצד ג' כלשהו כתוצאה מהסתמכות על המידע לעיל, ככל ייגרם. אין בשימוש במידע זה ערובה להשגת תשואה חיובית כלשהי ו/או לכך שלא ייגרמו הפסדים למסתמכים עליו. המידע אינו מתיימר להכיל את כל המידע הנדרש לתלמידים לצורך קבלת החלטות השקעה כלשהן.
הצטרפו לקבוצת הסקירות וקבלו ניתוחי מניות, סקירת דוחות כספיים, ניתוחי מאקרו לשוק, נושאים לימודיים, שיעור שבועי ותובנות המותאמות לכל מצב שוק!
עקבו אחריי ברשת