הדוח של נטו מלינדה בהכנסות נראה מצוין אבל שולי הרווח הם אלו שהביאו לירידה החדה במניה
החברה הציגה הכנסות שיא של 1.57 מיליארד ש"ח – צמיחה של 20.5% לעומת הרבעון המקביל שזה פצצה. הביקושים הגבוהים ברבעון נתמכו בהישארות הצרכנים הישראלים בארץ בתקופת הלחימה, בתזמון חג הפסח שתרם להתחזקות המכירות ברשתות השיווק, ובהמשך הגדלת הפעילות אצל לקוחות קיימים. הצמיחה בהכנסות ממשיכה לייצר תמונה יפה.אבל המניה ירדה 8.5% ביום המסחר שלאחר הדוח, ושווי השוק עומד כיום על כ-3.43 מיליארד ש"ח.
אי אפשר לדבר על הדוח הזה בלי לדבר על הגולמי שנראה הרבה פחות טוב.
שיעור הרווח הגולמי ירד ל-12.4%, לעומת 14.1% ברבעון המקביל אשתקד ו-13.3% ברבעון הרביעי של 2025. השחיקה נובעת בעיקר מתמהיל מכירות כבד יותר בפעילות השוחט – שמאופיינת בשיעורי רווחיות נמוכים יותר – ומעליית מחירי הבקר שלחצו על המרווחים. וזה לא הדוח הראשון שמראה את הלחץ הזה – גם ברבעון 4 ראינו שחיקה באותו כיוון.
ברמת התפעול, הרווח התפעולי הגיע ל-87.7 מ' ש"ח (5.6%), לעומת 91.1 מ' ש"ח (7.0%) ברבעון המקביל. למרות הזינוק בהכנסות, הרווחיות התפעולית נשחקה על רקע הירידה בגולמי ועלייה בהוצאות מכירה ושיווק. הוצאות ההנהלה נותרו יציבות – נקודה חיובית – אבל לא מספיקה כדי לפצות.
רווח נקי של 61 מ' ש"ח, צמיחה של 13.2% לעומת הרבעון המקביל. השיפור הושג בחלק גדול הודות להוצאות מס נמוכות יותר, לא בגלל שיפור אמיתי בפעילות. החברה הכריזה על דיבידנד של 25 מ' ש"ח.
אז בעיני השחיקה בגולמי היא תמהילית וזמנית, וכי הרווחיות תתייצב מעל 13% ברבעונים הקרובים כיאני מעריך תמהיל מאוזן יותר ועדכוני מחירים שצפויים בענף והמשך ירידת הדולר.
השורה התחתונה שלי – הצמיחה בהכנסות מרשימה אבל השוק מתמחר את השחיקה בגולמי בצדק. שני רבעונים רצופים של לחץ במרווחים הם כבר מגמה שצריך לעקוב אחריה. אם החברה תצליח לתרגם את הצמיחה החזקה בהכנסות לשיפור אמיתי ברווחיות בחציון השני של 26. עד אז, השוק מחכה לראות הוכחה.
גילוי נאות : שירותי ייעוץ ההשקעות ניתנים על ידי יועץ ההשקעות דניאל בן אוליאל באמצעות עמוד ייעודי באתר של האתר https://nminews.co.il/__ __במסגרת של פלטפורמת מסחר חברתית ייעודית למעקב אחר מסחר של נעקבים (להלן: "היועץ", "העמוד" ו-"הנעקב", לפי העניין). קביעת רמת הסיכון, מדיניות ההשקעות וההצטרפות לשירות נעשים באופן מקוון ללא אינטראקציה והתנהלות מול היועץ, למעט במקרי קיצון אשר מעורבות היועץ נדרשת ו/או לבקשת הלקוח. העמוד וביצועי הנעקב מחליפים לפיכך את המפגש הפיזי והאישי עם היועץ על כל המשתמע מכך. אין לראות באמור בעמוד ו/או בביצועי הנעקב התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין התחייבות כי המסחר שיבוצע, תוך התבססות על ביצועי הנעקב, יהיה רווחי וישיג תשואה מינימאלית כלשהי, אם בכלל. כמו כן, אין התחייבות למניעת הפסדים של הלקוח וביצועי העבר לא מהווים אינדיקציה לביצועי העתיד. כל לקוח אשר עושה שימוש במידע זה עושה זאת על דעתו בלבד והוא נושא באחריות בגין כך. על הכנסות הלקוח מהשירות האמור עשויים לחול מס ותשלומי מס אשר מחובת הלקוח לשלמם במועד בהתאם לייעוץ מס שיקבל וכי אין לעמוד/ ליועץ חובת ניכוי מס במקור. מובהר בזאת, כי אם יתגלה כי נעקב ביצע עסקה בניגוד עניינים, תופסק לאלתר פעילותו בעמוד והודעה מתאימה תימסר לעוקבים אחריו.
