המניה של מייקרון חוותה תנודתיות משמעותית בשנה האחרונה, עם טווח תנועה בין $85 ל-$110. למרות הדיווח האחרון על רווח למניה של $1.67 (מעל התחזיות), החברה ספגה ירידה חדה בעקבות תחזית חלשה לרבעון השני של 2025, בעיקר בשל חולשה בשוק ה-NAND. אבל זה לא הפריע לה להתאושש במהירות חזרה לרמת $105, מה שמראה שיש לה קונים גם במצב של חדשות משתנות ושהמאקרו של סקטור ה AI מאוד חזק.
הקשר של מייקרון ל-AI מתבטא בעיקר דרך פיתוח זיכרונות HBM (High Bandwidth Memory), שהם קריטיים למעבדי AI. ההכנסות ממגזר מרכזי הנתונים של החברה זינקו ב-400% לעומת השנה שעברה, כשהחברה מספקת רכיבי זיכרון מתקדמים לשחקניות מובילות כמו NVIDIA ו-AMD. התחזיות מדברות על צמיחת שוק ה-HBM מ-16 מיליארד דולר ב-2024 ליותר מ-100 מיליארד דולר ב-2030.
מייקרון מתחרה בעיקר מול Samsung ו-SK Hynix, כשהיתרון המשמעותי שלה הוא היותה חברה אמריקאית מול קוריאניות בתקופה של מתיחות גיאופוליטית. עם זאת, SK Hynix מציגה שולי רווח גולמי של 52% לעומת 38.4% של מייקרון, מה שבפועל גורם לי לפעמים לתהות למה לא לפזול לאסיה.
העניין של משקיעים במייקרון נובע ממספר גורמים משמעותיים. ראשית, הערכת השווי של החברה נראית אטרקטיבית במיוחד בהשוואה לחברות AI אחרות. בעוד חברות כמו NVIDIA נסחרות במכפילים גבוהים מאוד, מייקרון נסחרת במכפיל רווח עתידי של 15 בלבד. שנית, החברה מציגה צמיחה משמעותית בתחום ה-HBM, עם הכנסות שהוכפלו ברבעון האחרון בלבד. טכנולוגיית ה-HBM של מייקרון משולבת בפלטפורמות Blackwell החדשות של NVIDIA (B200 ו-GB200), מה שנותן תחושה להמשך ביקושים חזקים. בנוסף, החברה צופה שיפור בשולי הרווח עם התרחבות פעילות ה-HBM, שכן מוצר זה מציע שולי רווח גבוהים יותר מהממוצע. התחזית לצמיחה בהכנסות ל-44.62 מיליארד דולר עד 2026 מבוססת בעיקר על הגידול הצפוי בשוק ה-AI והביקוש הגובר לזיכרונות מהירים.
אבל לא הכל ורוד, ולדעתי המשקיעים צריכים להיות מודעים למספר סיכונים משמעותיים. המחזוריות בשוק השבבים היא גורם מרכזי – בשנת 2022, למשל, החברה חוותה חמישה רבעונים רצופים של הפסדים בשל ירידה בביקושים. התלות הגוברת בשוק ה-AI מציבה סיכון נוסף: לפי נתוני JPMorgan, ההשקעות בתשתיות AI מהוות כיום כ-13% מסך ההשקעות בשוק – רמה שנראתה רק פעמיים בהיסטוריה (IBM ב-1969 וחברות התקשורת בשנת 2000), ובשני המקרים הובילה להאטה משמעותית. הירידה בביקושים במגזר ה-NAND מדגישה את הסיכון שבתלות במגזר אחד: ההכנסות ממגזר זה ירדו ב-5% ברבעון האחרון, והחברה נאלצה להפחית את תפוקת הייצור ב"אחוזים דו-ספרתיים". בנוסף, התחרות מול Samsung ו-SK Hynix, שמציגות שולי רווח גבוהים יותר, מהווה אתגר מתמשך.
המידע המצוין לעיל הינה בגדר של ייעוץ בכלי תקשורת כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה – 1995. לפיכך מידע זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם כך שהמידע אינו מתייחס בין היתר לפרמטרים של לקוחות מסוימים. על כן, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות אישי לפי קבלת החלטות השקעה כלשהן. לא תתקיים שום אינטראקציה בקשר עם המידע לעיל בין עורכי המידע ו/או הנהלת התוכנית ללקוחות התוכנית, לרבות בדרך של שאלות ותשובות. הנהלת התוכנית לא מבצעת בהכרח בדיקות אמינות לכל המידע המפורט לעיל אך היא מניחה שהוא אמין ומקצועי. בכל אופן, הנהלת התוכנית לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לכל נזק ו/או הפסד לתלמיד כלשהו של התוכנית ו/או לצד ג' כלשהו כתוצאה מהסתמכות על המידע לעיל, ככל ייגרם. אין בשימוש במידע זה ערובה להשגת תשואה חיובית כלשהי ו/או לכך שלא ייגרמו הפסדים למסתמכים עליו. המידע אינו מתיימר להכיל את כל המידע הנדרש לתלמידים לצורך קבלת החלטות השקעה כלשהן.
הצטרפו לקבוצת הסקירות וקבלו ניתוחי מניות, סקירת דוחות כספיים, ניתוחי מאקרו לשוק, נושאים לימודיים, שיעור שבועי ותובנות המותאמות לכל מצב שוק!
עקבו אחריי ברשת